关键要点
2024年业绩强劲：摩根大通和美国银行等主要银行报告显示，由于强劲的美国经济、增加的消费者和商业活动，以及市场波动推动交易收入增加，它们的业绩表现强劲。 积极展望：预计银行将受益于较陡的收益曲线、潜在的去监管以及高科技估值推动资金流向金融业，同时增加的并购活动提升收入来源。这尤其突出，因为大多数其他行业正面临关税和贸易重新调整的威胁。 投资机会和风险：虽然大型银行提供有吸引力的估值和股息，地区银行则提供机会和挑战，面临经济敏感性和竞争风险。ETF提供多样化的曝光，但投资者应考虑经济和地缘政治风险。
在一系列来自主要金融机构的强劲2024年业绩报告之后，银行受到关注。摩根大通、美国银行、富国银行、高盛和花旗银行上周都发布了强劲的业绩报告，受益于多种因素。在数年的监管压力之后，银行再次证明了它们的韧性，值得问一问 —— 在当今不确定的市场中，它们是否正在成为新的防御性投资？
为什么银行在2024年表现良好？
美国的经济状况保持稳健，促进了消费者和商业活动的增加。贷款增长激增，增强了银行的利息收入和整体利润能力。信用卡使用量的增加也提高了银行的利息收入和费用，尽管对日益增加的信用卡拖欠率存在担忧。
企业的乐观情绪上涨，导致了增加的债务发行和债券活动。这一增长在总统选举前后和特朗普总统胜选后尤为显著，因为企业希望利用有利的市场条件。
受各种经济指标影响，市场波动提振了银行交易桌的收入。美国银行、花旗银行等机构由于市场活动增加而报告了交易收入的显著增加。
健康的金融市场和不断扩大的客户群增加了基于费用的资产管理服务的收入，为主要银行的整体盈利能力做出了贡献。
哪些银行引领潮流？
各大银行在不同业务线上展现出很强的实力，但在特定领域有些银行表现更优秀：
作为大型银行中的佼佼者，摩根大通在投资银行和交易方面继续表现优异。该银行的固定收入和股票交易业务超越了竞争对手，在激增的客户活动中创造了数十亿美元的手续费。其消费银行部门也见证了坚实的贷款和信用卡增长，表明美国消费者群体的信心。首席执行官杰米·戴蒙对收购很感兴趣，最近的交易和有机努力表明除美国外，英国扩张是一个新的零售增长渠道。尽管对首席执行官接班仍存在疑问，但强大的领导团队和企业文化降低了风险。
美国银行在净利息差（NIM）方面处于领先地位，受益于其对消费者银行的重度暴露。随着利率走低，该银行对向家庭和企业放贷的核心业务取得了超额收益。
华尔街交易之王高盛再次看到投资银行手续费的出色季度。一波并购、首次公开募股和债券承销助推了收入增长，同时对去监管的期望也推高了股价。
经历了多年监管问题后，富国正在扭转局面。该银行的核心贷款业务显示出复苏迹象，特别是在抵押贷款方面。然而，其对消费信贷的严重依赖意味着在经济放缓时更容易受到打击，投资者在2025年将专注于成本效益。
花旗在国际市场取得了可观收益，在外汇交易和资金管理等领域利用其全球存在优势。它还宣布了一项价值200亿美元的股票回购计划，提振股东回报。然而，与同行相比，该银行在战略方向和效率方面仍面临问题。
摩根士丹利在财富和资产管理业务上表现突出，现在已占到其收入的大部分。
为什么展望乐观？
美国经济依然韧性十足，市场继续繁荣，尽管政治上存在着转变。此外，以下因素可能支持未来几个季度内美国银行的收益：
由于联邦储备委员会仍有望降息，短端收益率可能走低，而长端收益率可能继续上涨以响应宽松的财政政策，导致较陡的收益曲线，即长期利率高于短期利率。这继续使银行受益，因为它们可以以较低的短期成本借款，并以更高的利率为抵押贷款和商业贷款借出，扩大利润空间。
特朗普政府承诺优先考虑去监管，这可能意味着放松资本要求和取消对银行的限制性规定，从而释放更多资源用于放贷、投资和股东回报。此外，合并与收购（M&A）活动可能会增加，这对银行的承销和咨询业务量和费用是个好兆头，同时首次公开募股的增加也可能有助于二级市场交易量。
随着科技行业的估值达到空前高位，一些投资者正从增长股转向金融股，其中估值看起来更为合理。
银行不会直接受到特朗普总统的关税威胁，尽管如果重新引发通胀，第二轮影响可能会出现。
地区银行：未被发现的宝藏还是更高风险的投注？
地区银行历来为投资者提供与本地贷款和存款市场有关的曝光，通常具有比较大型全国银行更高的股息率和更低的估值。然而，在当前环境中，它们除了机会外，还面临着独特的挑战。以下是投资地区银行的利弊分析：
本地市场实力：地区银行通常深度融入他们所在社区，与中小企业和个人之间建立了密切关系。许多位于人口增长快速地区，如阳光带，的银行在本地经济增长方面处于有利位置。
估值和股息吸引力：地区银行通常以较低的市盈率交易，低于较大同行。此外，它们通常提供3.5%到5%的股息率，使其对追求收入的投资者具有吸引力。
重组举措：一些地区银行积极推进削减成本和提高效率，这有望随着时间的推移提升盈利能力。区域银行内部的整合也可能为增长和规模创造机会。
人工智能投资和技术升级：为了保持竞争力，地区银行开始投资于人工智能和数字银行平台，使他们能够改善客户体验并降低成本。这些技术升级可以帮助缩小与较大机构之间的差距。
经济敏感性：与较大银行相比，地区银行更依赖传统放贷业务，风险性更高，更易受当地经济下滑的冲击。小型企业活动不活跃或消费者需求减弱可能迅速影响其底线。因此，由于对联储降息的预期降低，相对于大型银行，对地区银行的打击更严重。
资产质量不佳：许多地区银行由于更高风险的商业地产贷款和表现不佳的贷款而面临资产质量下降的困境。这可能导致一些银行增加贷款损失准备，损害盈利能力。
受到较大银行的竞争：像摩根大通和美国银行这样的国家级银行正越来越侵入地区银行市场，提供具有竞争力的数字化服务和更大的分支网络。
人工智能和技术支出：虽然技术投资是必要的，但需要大量的前期支出。对于较小银行，这些成本可能难以承受，并可能影响短期盈利。
重组风险：虽然重组和削减成本的举措会带来长期收益，但通常会涉及短期费用和潜在的裁员，这可能会干扰业务或损害客户满意度。
需要考虑的风险
尽管银行表现出韧性，但它们并非没有风险：
美国经济和消费者实力：银行依赖于强劲的经济来推动放贷、信用卡消费和消费者信心。经济放缓可能导致收入减弱和违约率上升。
去监管延期：如果去监管计划被推迟或未能实现，银行可能面临困难，无法释放资本并实现有利益扩张。
关税和财政风险：贸易争端、关税和财政不确定性可能对市场造成压力，并减少投行收入。对高盛和摩根大通等大型银行的资本市场收入的重要推动因素可能会受到影响，如果经济或地缘政治紧张加剧。
估值：还有增长空间吗？
与更广泛市场相比，银行股目前交易于有吸引力的估值水平：
市盈率：大多数大型银行的市盈率在10倍到16倍之间，低于标普500指数的21倍平均市盈率，也低于标普500等权重市盈率的17.5倍。
市净率：许多银行现在的交易价格高于账面价值，这表明市场并未将增加的交易收入视为风险。
股息收益率：股息收益率在1.5%到3%之间，银行提供强劲的收入潜力，使其对追求股息的投资者成为有吸引力的选择。
估值看起来富有吸引力，但可能并未完全反映与该行业相关的风险，包括对经济和利率变化的敏感性。投资者在分配资金给金融行业时应权衡上涨潜力与这些风险。
投资者要点
银行越来越像是投资者的新的防御性选择。具有稳固的股息、有吸引力的估值和未来增长催化剂，它们可能为投资组合提供稳定性和机会的平衡组合。