我们依然受制于关税，这些假宏观“数据”正在驱动市场。华尔街日报的社论委员会建议其他国家将关税降至零，这样特朗普的“对等关税”也将不得不降为零。听起来不错，但并没有什么实际效果。
以前的纽约联邦储备银行行长达德利表示，滞涨是最佳可能情景。更可能的情况是全面衰退且伴随高通胀。还有人指出，美联储面临困境，根本无计可施来应对通胀性衰退。如果股市崩盘能够导致美联储能修复的情况，比如银行流动性枯竭那就好了。但尽管信贷利差上升，仍然远没有达到危机水平。
路透社报道，“周一交易结束时，平均投资级债券利差为120个基点，比上周三扩大了24个基点，为2023年11月以来的最高水平。根据ICE BAML的数据，平均高收益债券利差则为461个基点，自上周三以来扩大了119个基点，也是自2023年6月以来的最高水平。珍妮资本管理公司的首席固定收益策略师Guy LeBas表示，如果股市出现回升的迹象，预计会出现一些抄底买盘。他说：‘这些市场很混乱，完全不按照任何基本面或技术指标来运行。’”
债券专家罗曼丘克指出，只有当信贷受到打击时，这才算得上是金融危机。“……因为企业可以发行新债务来偿还现有的债务，资本主义的游戏仍在继续。然而，如果债务无法滚动，活动将迅速停滞。……如果信贷市场状况仍然有序，我们将在股市评论员、白宫与美联储之间看到非常快速的分歧。”
“美联储正关注即将到来的重大的物价水平冲击，因此在这种‘解放日前’的动态仍是硬数据的情况下，他们不太可能开心地降息。这将是一个棘手的政治局面，但尚不清楚信贷是否能避免受到持续的股市崩溃的影响。”
尽管市场期待美联储降息，甚至多次降息，但并不是所有人都信服。鲍威尔在周五表示，前行的道路完全不明确。他提到“现在说什么样的货币政策路径适合为时尚早”，这可以被视为鹰派的言论，可能是在向特朗普挑衅。在因疫情期间供应侧通胀飙升而被批评做得太少、太晚后，鲍威尔这次可能会认真对待控制通胀。
这使得即将于周四公布的美国消费者物价指数备受关注。
这让我们回到了上个月ECR研究的预测，即美联储将加息，而不是降息。这有一定逻辑，但未能考虑到美联储加息几乎是必然的情况下，特朗普将会解雇鲍威尔，或者解散美联储，或者将其填充满他的无能小徒。
我们必须预期与特朗普的行为一致的一件事——转移对股市的注意。他把国防部长黑格塞斯派往巴拿马，或许是要进行入侵。不管他想出什么办法，肯定会与目前正进行的美国声誉破坏相符合。
与此同时，“马阿拉戈协议”的恐惧并没有减退。路透社报道“日本前首席货币外交官篠原尚之说，周二任何美国试图实施1985年广场协议式的美元协调贬值不会成功，因为这需要中国和欧洲的同意。”
“这一切都引发了一个问题，即中国对美国债务的庞大持有是否会成为北京与华盛顿之间升级的讨价还价游戏中的武器。”
小插曲：我们不要忘记，当关税或制裁冲击经济时，第一反应就是……走私。底特律非常担心来自加拿大和墨西哥的汽车零部件。解决方案很简单——墨西哥向加拿大发货，走私者通过许多地方将零部件带入美国。走私者已经在运送移民和毒品，汽车零部件也不成问题。像石油和天然气行业的大型钢管就没那么容易。
小插曲：看起来特朗普2018年没能实现的盛大军事阅兵将在6月14日举行——这是美国陆军成立250周年和特朗普79岁生日。这样的盛大场面完全符合他的自我膨胀以及其他独裁者的习惯。军方为何要帮助庆祝这个逃避征兵的家伙简直不可思议。我们在考虑再把姓改回“德朗夫”，这个原始移民家族的名字。
小插曲：从泰国等地将制造业带回美国的想法是非常愚蠢的。泰国的平均月工资是456美元（Trading Economics）。而美国的月薪为5552美元（社会保障局）。哪个失业工人会愿意接受泰国的工资，而失业救济或福利带来的收益更高？
思考：接下来会怎样？这一切取决于这将是一个非自愿的错误/自我毁灭，还是反馈循环足够扭曲，能够使结果朝着与我们当前预见的不同方向发展。换句话说，需要华盛顿之外的人，无论是来自美国内部还是外部，来改变叙事。这与特朗普想要的完全不同，他希望的是顺从的臣民向他这一国王鞠躬。
国会取消特朗普为关税所使用的“紧急”权力。
最高法院在各个问题上裁定反对特朗普。
一些国家联合起来进行恭维和贿赂。
加拿大暂停所有关键出口并强迫对峙。
企业和华尔街联合起来，对特朗普施加压力，并告诉国会共和党人，他们将扣留选举经费，以确保他们输掉下次选举。
美国的抗议活动日益增加，特朗普的支持率降到20%以下。
到目前为止，我们确实看到大企业和华尔街，包括一些坚定的特朗普支持者，越来越多发表对关税“政策”的批评声明。我们还有成千上万的选民抗议活动在每个州，甚至是红州。如果这种情况持续下去，特朗普在关税问题上的决心可能会出现裂痕。
预测
尽管90天的休假被拒绝，外汇市场仍选择买入美元，这让我们感到意外。再次地，理由不足，尽管收益率从4%以下回升到4.195%在下午4点前。我们可以考虑只是极度超卖状态的修正，但实际上，货币的波动远远超过正常修正的范围。只不过“正常”一词在今天的情况下并不适用。
至少我们现在知道，如果关税谈判稍有缓和或有明确交易的迹象，股市、收益和美元便会回升。这当然是愚蠢的，因为我们没有确凿证据表明这种困境会在短期内结束。特朗普太喜欢位于中心舞台。在一个基本面和技术面都根本无法预测价格的市场中，最佳策略是在10分钟的时间框架内进行交易或离开这个地方。我们认为美元“应该”再次下跌。但不确定性太高。