1) 英国预算 – 26/11 – 我甚至不知道从哪里开始。这一切在本月初Rachel Reeves意外的11月4日演讲之前就已经是一场混乱了，感觉我们已经谈论这个问题几个月了。距离上一次预算已过去一年，但显然在预期管理方面没有吸取教训，尤其是在财政声明上。这同样适用于金融市场对这些公告的看法，以及广泛感到被近年来最不利商业环境所围困的企业。超过一年前，就有广泛批评指出，政府过度贬低经济，给商业信心和消费者信心造成了巨大的伤害。政府不仅提高税收40亿英镑来填补不存在的财政黑洞，还通过将国民保险缴纳率从13.8%提高到15%（从4月起生效），以及将雇主开始为每位员工薪资支付国民保险的二级起征点从9.1万英镑降低到5万英镑，使企业受到严重打击，成本增加了250亿英镑，尽管一些小企业获得了豁免。与此同时，还宣布将逐步引入新的最低工资单身成人标准，设定为每小时12.21英镑，增长6.7%，而18至20岁年龄段的薪资也上涨了16.3%至每小时10英镑。尽管财政大臣多次收到警告，称这些增加可能会让很多雇主三思而后行，考虑到对利润率的影响，甚至更糟的是，可能会迫使他们提高价格，或裁减员工以保持盈利能力，但自那以后失业率已经从4%上升到5%。同时，估计在酒店行业有10万到15万个工作岗位消失。无论如何，那是过去，而现在政府正试图填补300亿至500亿英镑的财政缺口。看来情况没有太大改善，财政大臣似乎没有吸取去年的教训，商业信心和消费者信心因不断的试探和经济预算的预测而处于低谷。本月在媒体上不断传出对养老金起征点、个人储蓄账户（ISA）起征点、地方税税级、国民保险、所得税和增值税起征点、银行附加费等的无尽推测，几乎没有什么试探性气球没有在近几周的媒体上被提及，以至于在希思罗机场实施禁飞区也不是个意外了。这个月初，市场对所得税率即将提高的预期被提升，但随后出现的迹象显示财政大臣可能无法通过她自己政党的议员的支持。这不仅撕毁了财政大臣所剩无几的信誉（本来就很低，因为在支出削减方面的反复），而且也破碎了这个政府根本没有任何可信的计划来应对英国经济面临的问题的理念。鉴于预期已经很低，再加上一些关于财政部官员对债券市场内在运作的无知的轶事报告，几乎没有人期待Rachel Reeves或政府中的任何人能够提供有意义的措施以促进经济增长。可能会对股票交易的印花税进行一些小修小补，但几乎没有人期望这位财政大臣或这个经济知识匮乏的管理层能扭转悬在英国经济上的悲观阴云。本周，我们又有更多企业宣布不会在英国投资，理由是商业环境越来越昂贵，最近的是在本周早些时候的埃克森美孚之后，欧隧也跟进，Sirius Real Estate的CEO也表示英国不可投资。与此同时，关于Reeves未来的猜测持续升温，她担任财政大臣的最后一份预算的可能性越来越真实，而内部的斗争只会加剧。
2) 美国第三季度GDP – 26/11 – 随着美国经济在第二季度以年化3.8%的稳健速度增长，很难想象会出现美联储不仅在最近的9月，而且也在12月削减利率的情景，市场近几周对此有明显的定价，尽管在最近几天一些降息预期有所削减。预计第三季度经济将保持稳健，最新数据公布时一些预计为4%。当然，这一切都发生在美国政府关闭之前。这次关闭不仅是历史上持续时间最长的，超过6周，还有4200万美国人完全或部分失去了他们的SNAP福利，也就是食品券，而300万联邦工作人员的工资也停止了。在这样的背景下，第三季度经济可能如何表现并不是许多美国政策制定者关注的重点，更多的将是美国经济在第四季度开局几周内可能经历了多少减速，以及这对通货膨胀和未来几天、几周、甚至年底劳动力市场的影响。
3) 美国个人消费支出（10月） – 26/11 – 鉴于数字涵盖了关闭期间，因此10月份支出可能会大幅放缓，假设数据可用。在6月、7月和8月，个人支出保持稳健，个人收入的增长分别为0.5%、0.5%和0.6%都很一致，但自那以来缺乏数据可能会引发担忧，因此如果经济分析局能够整合数据，鉴于美国政府关闭而受到影响，我们可能会看到急剧放缓。
4) easyJet 2025财年 – 25/11 – 到目前为止，easyJet的股票年初至今表现不佳，7月该航空公司报告因法国空中交通管制罢工（1500万英镑）以及更高的燃料成本，导致第三季度结果受到2500万英镑的冲击，尽管如此，管理层报告税前的创纪录利润为2.86亿英镑，比去年同期高5000万英镑，增长21.2%，这得益于复活节时机在年内较晚的安排。尽管如此，股票表现挣扎，虽然仍高于4月份的低点，但在过去几个月大部分时间围绕480便士波动。集团收入增长10.9%，达29亿英镑，得益于每座座位的总收入增长8.5%。乘客收入上升9.7%，而附加收入增长5.6%。第四季度的预定量67%已售出，EasyJet假期业务预计全年的利润将超过2.35亿英镑。第三季度的收入增长27.4%，达到4.28亿英镑。尽管市场对于另一个稳健的季度、以及相较于去年的大幅改善有预期，但客户因经济不确定性将决定延迟至更晚，市场仍高度关注easyJet在英国经济明显挣扎的背景下2025财年的指导。
5) Kingfisher第三季度 – 25/11 – 在公布上半年的数字之前，Kingfisher的股票价格因担忧零售支出紧缩可能影响收入和利润而下降至四个月来的最低水平。8月底，德意志银行发出警告称，关于更高失业率的担忧可能会限制消费者支出，这使得这种疲软更加严重。为应对一些关于支出模式走低的担忧，B&Q宣布将裁员650个管理岗位，以保持其高成本基数的控制。当9月下旬发布上半年的数字时，很明显许多担忧是被夸大的，因总销售额增加0.8%，达到68.1亿英镑，而法定税前利润增加4.1%至3.38亿英镑，这促使股票大幅上涨。这一改善受益于毛利率提升100个基点，而零售利润率也有所改善，增长40个基点至6.6%。在可比商店的销售额中，增幅达1.9%，其中第二季度有1.4%的改善，这使得B&Q以及Screwfix的表现强劲，分别实现了4.4%和3%的销售增长。因此，凭借其强劲的夏季表现，Kingfisher将调整后的税前利润全年指导上调至4.8亿至5.4亿英镑区间的上限，并且将自由现金流（FCF）预期提高至4.8亿至5.2亿英镑，股票在上个月末触及一年高点。尽管法国业务有所改善，但仍持续拖累，半年销售总额下降2.1%，尽管利润和 margin 有所提升。
6) Mitchells & Butlers 2025财年 – 27/11 – 酒店业一直以来都是提高利润率的挑战领域，尤其是在酒吧和餐饮方面。像JD Wetherspoon一样，Mitchells and Butlers的股价在面对价格上涨、工资及税收上涨以及能源成本不涨的情况下苦苦挣扎。尽管股票从4月份的低点恢复并在7月份上涨至九个月高点，但从那时起，股票价格又有所回落，近期疲软的情况因其9月份的年初至今交易更新而加剧。Harvester、Toby Carvery和All Bar One连锁餐厅的拥有者报告可比餐饮销售增长4.1%，酒水销售增长4%。年初至今的整体销售额增长3.9%，年成本通胀预计将达到1.3亿英镑，即6%的成本基础。
7) Halfords 2026财年上半年 – 27/11 – 当Halfords在6月份发布其初步全年业绩时，股票从18个月高位大幅下跌，报告税前利润为3840万英镑，而集团收入为17.1亿英镑。汽车中心的收入下降0.8%至7.103亿英镑，而零售部门（包括自行车）则增加0.8%至10.5亿英镑。可比销售增长2.5%。现金流改善至4300万英镑，比2024年增加了1360万英镑，受益于1230万英镑的库存下降，从而降低了利息支出。在当前交易的背景下，管理层表示与预期一致，尽管对消费者支出的前景持谨慎态度。我们在10月看到销售有所回升，因零售商报告截至9月26日的26周内可比销售增长4.1%。报告的集团销售增长为3.3%，汽车中心增长3.4%，各个方面的利润率因多项成本节约而有所改善。公司维持对2026年税前利润的预期在3600万至3980万英镑之间。