投资者一直在等待特朗普的互相关税公告，今天终于要来了。总统计划在格林尼治标准时间2100宣布关税安排，届时美国股市已经收盘。欧洲股市今天下跌，但日本的日经指数却小幅上涨。美国股市期货也指向今天晚些时候的低开。这些公告前的动向值得注意，首先，它们表明市场希望美国关税的明晰将带来稳定，因此日经指数上涨。其次，美国股票的受冲击程度比其他地方更严重。
更仔细地看看欧洲。周三，DAX指数是欧洲表现最弱的，跌幅超过1%。这可能是因为德国对美国关税的暴露最大，每年与美国的贸易额高达1610亿欧元。周三，欧洲的医疗保健股票暴跌。由于特朗普的关税，制药出口预计会受到重创，而医疗保健出口是对美国出口中最大的几类之一，除了汽车和机械。
欧洲内部将出现分歧
在关税时代，欧洲股票能否继续优于美国股票？短期内，这可能取决于今天我们能获得多少关税持续时间的明晰，以及是否有谈判的空间。如果特朗普总统没有提供这样的明晰，那么股市可能会暴跌。如果特朗普暗示一些国家可以根据与美国的贸易顺差大小在未来谈判降低关税，那么我们可能会看到欧洲股票的分歧。例如，英国对美国有小额的贸易逆差，因此英国可能更有可能与美国谈判一个较轻的关税方案，尤其是与德国相比。因此，英国制药股票在短期和中期内可能会跑赢其欧洲同行。
下面的图表显示了包括史密斯与涅夫、GSK、阿斯利康等英国制药巨头，以及包括赛诺菲和拜耳等欧洲医疗保健公司。这张图表已被归一化，展示了它们在过去一年中的共同走势。正如你所看到的，最近几周并没有明显的区域性表现差异。最弱的制药公司包括GSK和拜耳，尽管这些公司的表现都在三月份出现了疲软。然而，如果开始看起来英国可以与美国谈判一个比欧盟更低的关税率，那么英国制药巨头GSK可能就会有很好的表现机会。
欧洲和英国制药巨头，归一化显示在过去一年中它们是如何共同波动的
来源：XTB
反击开始
金融市场也在发出信号，关税可能不会像某些人想的那样对全球贸易造成干扰。例如，可以有效地对抗美国的保护主义。如果所有与美国进行贸易的国家都面临关税，有些国家的关税可能会高于其他国家。这意味着某些国家在与美国的贸易中将获得优势，其中一个可能是巴西。
巴西股市Ibovespa上个月上涨了6.8%，而标准普尔500指数则下降了5%。同样，巴西雷亚尔对美元汇率年初至今上涨了9%，这另一个迹象表明巴西可能是特朗普关税政策的一个大赢家。例如，巴西的关税税率可能低于中国。由于巴西生产一些相同的商品，例如鞋子，如果巴西的关税税率低于中国，可能会保护巴西在美国的市场份额。再加上，巴西是一个以商品为主的经济体。如果中国和世界其他地方转而不再从美国购买农业产品等，巴西就可以填补这个空缺。
巴西资产价格的优越表现是对1、对巴西贸易未来的乐观情绪和2、一个积极的信号，即使美国开始内向发展，贸易战中仍会有赢家，这应体现在股市中。
黄金价格会是峰值吗？
美国耐用品订单预计将在今天晚些时候发布；然而，焦点在于关税更新，我们预计金融市场在此之前会继续下行。周三，黄金价格创下新的日内最高纪录，这再次表明黄金是最终的关税交易。黄金价格将面临重大考验：如果美国股市在关税公告后开始反弹，黄金价格能否继续上涨？我们认为黄金价格上涨很多是与美国经济政策的不确定性相关，一旦这种不确定性开始减少，黄金价格可能也会随之回落。