概述：从美国经济的出色表现和创纪录的家庭净财富来看，很多人不知道，但美国总统却表示，全球贸易已经“掠夺、掠夺、强奸和掠夺”了美国经济。与特朗普总统所建议的复杂分析以衡量贸易和非贸易壁垒不同，所谓的“公平互惠”似乎只是美国进口占整体双边贸易逆差的一个简单函数。10%的最低关税将于4月5日生效，而互惠征税则在4月9日开始。许多人仍然抱有期望，认为其他国家的让步会带来一些缓解。然而，看看以色列，它在本周早些时候已取消了对美国商品的所有关税，却仍然被贴上了17%的互惠关税标签。
美元被大举抛售，股票急剧下降，利率也降低了。所有G10货币对美元都出现了上涨。其中，澳元上涨约0.60%是最少的。瑞典克朗、瑞士法郎和日元的涨幅最大，均上涨了约1.9%至2.2%。大多数新兴市场货币走强，然而人民币则是一个显著的例外。在中国人民银行证实美元的强势定价之前，离岸人民币已受到压力。泰铢也在贬值。泰国被征收了36%的互惠关税，比中国和印度略高。股市呈现一片赤红。在亚太地区，新西兰是一个少有的例外，其市场略微上涨0.15%。欧洲的Stoxx 600指数下跌约1.6%，而美国股指期货下跌2.5%至3.5%。日本和澳籍的10年期收益率下降了10-15个基点，欧洲基准10年期利率下跌了5-7个基点。美国10年期国债收益率下降了8个基点，至4.05%。自去年10月以来，它的交易已经没有跌破4%。黄金在盈利回吐之前达到了近3168美元的记录高点。5月份西德克萨斯中质原油在达到近72.30美元后向下跳空，并接近周一的低点68.80美元附近。
美元：美元指数遭受重创，向下跳空，几乎跌至102.10，欧盘时段设定了低点。今天下降近1.6%。2023年的低点接近99.60，而2024年的低点稍高于100.00。上周报告的二月份商品贸易差额接近1490亿美元，尽管比1月份的1556亿美元略微缩小，但仍然超出了预期。今天将发布整体贸易差额。彭博社调查的中位预测显示，预期为1235亿美元的赤字，而1月份为1314亿美元。这将使两个月的赤字总额约为2550亿美元，而去年前两个月约为1360亿美元。这其中部分反映了企业和家庭为躲避关税而采取的努力。一些商品将被存放在库存中，后来会被动用，但可能不会在价格上涨之前。扭曲现象将强调最后销售给私人国内购买者在评估2023年第一季度增长时的重要性，该指标排除了政府、库存和贸易。市场对于ISM服务指数可能更加敏感（预计小幅下滑，而支付价格略微上升）。每周初次申请失业救济金的报告也在即。到目前为止，政府裁员和私人部门裁员的报告尚未在每周失业救济申领中体现出来。大家相信这会来临，即使时机稍显难以捉摸。我们猜测将在本季度稍晚的时候看到。
欧元：今天欧元上涨，从接近1.08美元涨到1.1050美元。去年高点约为1.1215美元，2023年的高点接近1.1275美元。欧元区公布了最终的服务业和综合采购经理人指数（PMI），两者均进行了上调。服务业PMI从初步的50.4上升至51.0，2月份为50.6，这是今年的第一次上升。综合PMI从初步估计的50.4上升到50.9，1、2月份为50.2。互换市场提高了在4月17日欧洲央行会议上降息的可能性，从昨天的约75%上升至今天的90%。另外值得注意的是，丹麦公司马士基收购了一条76公里的铁路，恰好邻近巴拿马运河。该铁路以未披露的金额从一家总部位于美国的公司（Lanco Group）和总部位于加拿大的加拿大太平洋堪萨斯城铁路公司手中收购。
人民币：美国宣布对中国征收34%的关税，这在特朗普之前宣布的20%关税增长基础之上。美元上涨至CNH7.3485，然后趋于平稳。这是自2月3日以来的最高点，当时达到了CNH7.2735。正如我们所提到的，实际上在今天之前就已有所行动。在过去的12个交易日中，美元在10个交易日中上涨。中国人民银行在设定美元基准汇率时引入了略微更多的波动，今天的基准为CNY7.1889（CNY7.1793），上涨0.13%。财新公布了3月份的服务业PMI（51.9 vs. 51.4）和综合PMI（51.8 vs. 51.5）。
日元：日本被征收了24%的互惠关税。美元最初上涨至接近JPY150.50，随后回落至交易日低点JPY149.20。汇率继续大致跟随美国收益率的变化。美国利率的下滑使得美元骤降至约JPY146.30，为去年10月以来的最低水平。JPY140.00区域前没有什么有意义的技术支持，尽管JPY145是一个重要的心理关口。明天，日本将发布2月份家庭支出数据。我们预计这将使我们更大的论点得到印证，那就是消费并不是简单或“自然”反映收入的。它是更大文化力量的一部分，其中包括住宅的平均规模。预计家庭支出与去年同期相比将下降约0.8%，与1月份的增长持平。下周初，2月份的劳动收入也将公布。年同比增长约3%，现金收入接近自1997年以来的最快速度。
英镑：英国将面临10%的互惠关税，是欧盟关税的一半。英镑表现相对较好，始终保持在1.30美元以上，这是自去年11月以来仅第三次，并且今天几乎涨至1.3185美元。去年9月份的高点接近1.3435美元，或许会成为下一个目标。3月份服务业和综合PMI的最终数据显示均下调。服务业PMI为52.5，低于初步预估的53.2，但高于2月份的51.0。综合PMI从52.0初步评估下调至51.5，也低于2月份的50.5。英国经济在2024年第三季度持平，第四季度增长0.1%。1月份意外收缩（-0.1%）。2月份GDP将在下周末公布。
加元：尽管抱怨加拿大对其乳制品行业和北美自由贸易协定（NAFTA）的保护（好像美国在特朗普第一任期内的美墨加协议不是在谈判的），但是加元逃脱了互惠关税。加元走强，美元略微跌破CAD1.4120，创下今年新低。突破CAD1.4100可能意味着将向CAD1.3950-CAD1.4000迈进。加拿大将发布2月份商品贸易、服务和综合PMI。回想一下，在1月份，加拿大对美国的商品贸易盈余达到了144亿加元，出口同比大幅增长7.5%（主要受到汽车、零部件和能源的推动），企业试图在美国关税生效之前提前布局。汽车出口中超过90%是面向美国的，增长了12.5%。整体出口在1月份上涨了5.5%，进口增长了2.3%，均创下了历史新高。调整汇率后，出口数量同比增长4.5%，进口增长1.5%。随着关税的临近，2月份的形势似乎与1月份类似。PMI的重要性或许并不大，因为它尚未反映出美国关税即将带来的冲击。
澳元：澳大利亚遭遇了最低10%的互惠关税，此前曾抱怨澳大利亚对美国牛肉的禁令。新西兰遭遇了20%的互惠关税。然而，今天新西兰元的表现优于澳元。前者上涨近1%，而后者约为0.65%。澳元在接近0.6230美元的三日低点被抛售，随后在欧洲午盘几乎反弹至0.6345美元，突破了昨日的高点。今年0.6400美元区域对澳元的涨幅形成了压制。澳大利亚今天早些时候报告了低于预期的2月份贸易盈余，较1月份的29.7亿澳元下降至51.6亿澳元。12个月滚动移动平均线继续从2023年3月的高峰（接近140亿澳元）下降，目前略低于50亿澳元。2024年，出口平均每月下降0.2%，但在2024年第四季度强劲回升，平均每月上涨2.8%。2月份的商品出口下降了3.6%（1月份上涨了0.8%）。商品进口去年平均上涨0.8%，在第四季度平均增长2.7%。1月份商品进口下降0.4%，而在2月份则跃升1.6%。
墨元：美元在周三大部分时间在周二的区间内波动（~MXN20.32-MXN20.54），随后跌破MXN20.19，创下四天低点。今天，其跌幅进一步扩大，接近MXN20.02。3月份所见的四个月低点略低于MXN19.85。在最好的时光里，墨西哥的资本支出、私人消费和领先指标今天并没有吸引市场参与者的注意，而今天的情况可能尤其如此。即使在美国大选之前，墨西哥的资本投资就已疲软。在2023年，它平均每月增长1.1%（2022年的平均为1.0%），但2024年上半年平均下降近0.2%，而下半年几乎下降0.5%。在2024年第四季度，下降幅度略低于每月1%。这种疲软是国内经济疲软的直接体现，但美国坚持将生产基地移回美国，这将加剧企业谨慎的态度，因为在过去的2-3年里，一直鼓励企业转为近岸化到墨西哥。